Waar gaat het mis?
De voordelen van een overname lijken vaak overtuigend: onder andere nieuwe kansen, meer slagkracht en uitbreiding van activiteiten. Maar de praktijk leert dat juist de financiële kant van het traject vaak het struikelblok is. Hieronder de meest voorkomende valkuilen:
- Te optimistische prognoses: De synergievoordelen worden te rooskleurig ingeschat omdat integratiekosten en cultuurverschillen worden onderschat. Ook de normalisatie van de cijfers voorafgaand aan de deal is vaak te positief.
- Kasstroomonzekerheid: Een overname wordt vaak gefinancierd vanuit toekomstige kasstromen. Als die tegenvallen, kan het hele plan onder druk komen te staan.
- Te veel leunen op vreemd vermogen: Een hoge schuldenlast beperkt de flexibiliteit en vergroot het risico bij tegenvallende resultaten. Een goed gebalanceerde structuur met voldoende flexibiliteit kan dit risico verkleinen.
- Onduidelijke financieringsstructuur: De financiering sluit niet altijd aan bij de strategische horizon. Denk aan korte leningen tegenover langetermijngroei. Welke financieringsinstrumenten worden er gebruikt en kijkt men verder dan enkel de (groot)banken/traditionele structuren? Alternatieve vormen of combinaties van financiering kunnen kansen bieden.
- Geen buffer.
Onvoorziene kosten of vertragingen in de integratie worden onderschat. Daarnaast wordt het werkkapitaal dat na de overname essentieel is, vaak niet goed berekend, beschreven in de deal en dus ook onvoldoende in de financiering opgenomen. Dit is een essentieel onderdeel in het geheel.
Hoe voorkom je deze valkuilen?
Begin bij de kasstroom – Zorg dat rente en aflossingen ook in een conservatief scenario betaalbaar zijn en dat er voorafgaand aan de implementatie al alternatieven besproken zijn. Commitment van zowel verkoper als financier is daarbij cruciaal.
Kies een gezonde mix van financieringsvormen – Combineer eigen vermogen, bancaire financiering en alternatieve bronnen. Denk naast traditionele banken ook aan financiers die tussenvormen aanbieden en willen combineren om tot een optimale structuur te komen.
Laat een onafhankelijke waardering maken en haal de emotie eruit – Dit voorkomt dat deze emotie of “deal fever” de prijs bepaalt.
Doe grondig due diligence – Niet alleen financieel, maar ook juridisch, fiscaal en operationeel.
Bouw een buffer in – Reserveer middelen voor tegenvallers en integratiekosten.
Conclusie:
Een bedrijfsovername kan enorme waarde creëren. Maar dat lukt alleen als het gehele plaatje klopt, dus inclusief de benodigde financiering die stevig en toekomstbestendig is ingericht. De deal is vaak het spannende deel, maar de financiering bepaalt mede of de overname een succes wordt of juist een molensteen om de nek van de onderneming.
